129家企業三季報大橫評：行業分化、變局疊生

隨著2023年三季度財報收官，各大家居上市公司的前三季度“考試成績”全都浮出水面。家居新范式盤點了14大行業、共計129家企業的業績情況，涵蓋定制家居、裝飾裝修、地板、板材、門窗幕墻、建材、涂料、家紡、軟體家具、成品家具、賣場、廚電、照明、陶瓷衛浴等細分品類，發現一些有趣的現象。以下一一來探：

總體來說，這129家企業的平均營收增長率為7.26%，高于國家統計局預估的三季度中國GDP增速2個百分點；平均利潤增長率達到39.07%，且多數企業出現利潤的增幅遠大于營收增幅的現象。

歐派家居、金螳螂、顧家家居、木林森等8家公司營收超百億，歐派家居、北新建材、東方雨虹、居然之家等9家企業凈利超十億。

56家營收、凈利雙增長，36家營收、凈利雙降，雙增比雙降的企業數更多，折射出家居行業的回暖已有萌動之勢。

以下是分行業情況：

家居新范式觀察發現，在2023年前三季度，定制家居的9家上市企業中，有6家企業實現營收和凈利潤的雙增長，整體形勢向好。其中，歐派家居在營收和凈利潤方面繼續保持領先地位，并實現雙增長。

(圖片來源：家居新范式-公眾號，侵刪)

營收增長方面，頂固集創、志邦家居和我樂家居位列前三；凈利潤增長方面，尚品宅配、我樂家居和索菲亞位居前三。

縱觀整體排名，志邦家居憑借4億元的優勢逐漸擴大與尚品宅配的差距（年中報時，兩者相差2.3億元）。不過，尚品宅配也開始扭虧為盈，凈利潤大幅增長，這表明尚品宅配內部調整開始奏效，四季度或將發力。

定制行業的品類變化，櫥柜業務收入出現明顯下滑，衣柜繼續甚囂塵上。從櫥柜和衣柜業務營收比例來看，歐派做到了1:1.7，志邦基本做到了1:1，我樂家居比重做到了1:2.2，衣柜（全屋定制）不斷擴大占比，甚至成長為第一大品類。金牌的比例雖然還是2:1，但是衣柜業務也將邁入10億門檻。

相比較定制企業賺得少、增長放緩的問題，裝企面臨的卻是如何扭虧為盈，一面是能不能活得更好的問題，一面是如何活下去的問題。企業盈利情況與營收規模不符，家裝行業在提高盈利能力上仍任重道遠。

(圖片來源：家居新范式-公眾號，侵刪)

東易日盛前三季度營收20.99億元，同比增長20.44%，凈利潤虧損1.96億元。

名雕股份前三季度營收5.18億元，同比下降4.71%，凈利潤1495萬元。1-3季度，新簽訂單金額共3.49億元，略低于去年前三季度的3.57億元。

從兩家裝企的數據，大體也能感受到今年的家裝市場冷暖。接下來，家裝市場競爭更激烈，尤其是貝殼不斷加碼家居家裝業務，依托先天的流量優勢，快速搶占市場，10月初宣布擬收購愛空間，形成了被窩家裝、愛空間、圣都裝飾三大直營品牌矩陣，對于北京家裝乃至全國家裝市場的沖擊可能才剛剛開始。

軟體家具與家紡板塊業績分化較為明顯，從卷的程度看，軟體與家紡行業似乎并不輸于定制行業。顧家家居以141.36億元繼續領跑家具行業，業績穩定增長，與定制龍頭歐派家居的差距在逐漸縮小，兩大巨頭的博弈越發受行業關注。

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對于顧家來講，2023年是以變革轉型開啟下一輪增長新周期的節點，今年2月，顧家將全屋定制全面升級為一體化整家模式，7月，正式發布“一體兩翼，雙核發展”的戰略。同時，顧家深度參與亞運會項目合作，顧家床墊作為杭州亞運會官方床墊獨家供應商，顧家家居為中國之家提供整體家居服務。

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床墊三巨頭中，慕思營收下降幅度較大，但凈利潤顯著增長。家紡三巨頭中，水星家紡營收、利潤都明顯增長。其他幾家寢具企業不局限于只做床墊，幾乎都在擴充品類（如沙發、床、家具），并且已經在收入上貢獻一定力量，最終要進化的方向大概是從單品到一站式軟體家居解決方案提供商邁進，這可能是眼下看得見、也是相對確定的增長路線。

受地產三季度超預期下行影響，建材需求端受到影響，瓷磚衛浴行業運行也受到較大沖擊。消費建材類企業普遍前三季度營收增速環比有所放緩，不少公司甚至在三季度出現營收負增長；業績不及預期也已經反映在股價表現上，消費建材指數自8月以來下滑19.7%。

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但同時與去年相比，行業仍有增長之跡。從總體上看，東方雨虹、科順股份、科達制造、東鵬控股、箭牌家居、蒙娜麗莎三季度營收均在45億元以上；豪美新材、天安新材、東鵬控股、蒙娜麗莎、悅心健康的凈利潤與去年同期相比都增長大于190%。

回顧前三季度，國家多次發布舊改政策，舊房翻新、二次裝修的存量房時代來臨。家居新范式還注意到，廣州提出探索房票安置政策機制，提出“優化成本核算與征拆標準，探索房票安置政策機制，拓寬城中村改造資金支持渠道”，旨在解決先前城中村項目資金不足、前期安置溝通難度大等問題，推動城中村項目加速落地，建材企業也將從中受益。

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各陶衛企業都在持續推進與裝飾公司的戰略合作，進一步整合資源拓展區域整裝渠道，依靠量的時代已經結束，“質的增長已經成為新引擎”。基于此，我們預測陶衛行業將進入集中度提升階段，優勝劣汰加速。

受需求收縮和供給沖擊的雙重壓力影響，成品家居與家居賣場在2023年前9個月的表現并不樂觀。

美克家居和曲美家居同比虧損都在擴大。出口業務比重較大的永強集團，營收、利潤下滑顯著。

三大家居賣場凈利僅富美森同比提升1.76%，紅星美凱龍和居然之家均有所下降。營收方面，居然之家同比提升3.33%，富美森也只同比提升6.22%，紅星美凱龍則呈下滑態勢。

(圖片來源：家居新范式-公眾號，侵刪)

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唯一業績增長較為顯著的樂歌股份則是憑借智能家居在不同場景下的各類創新型應用，以及跨境電商物流一站式服務這一衍生業務，實現了營業能力的持續改善。

雖然居然之家以97.44億元營收繼續擴大對紅星的領先優勢，但凈利潤同比下降24.99%。近年居然之家投資、新業務布局、營銷等動作頻頻，一定程度上導致利潤數據不佳。紅星美凱龍前三季度營收凈利潤雙下滑，凈虧損5.61億元，雖然有廈門國 資 委入主，但積重難返一時仍難挽困局。

近年來，家居建材行業的不景氣和線上渠道的沖擊，是線下實體賣場共同面臨的困難。

總的來看，家居新范式發現，2023年家居家裝市場溫和回暖，提升運營效率、降低成本成為今年家居企業的發展重點。

分化現象繼續強化，向來穩健的龍頭企業持續擴大領先優勢，而中間梯隊的企業表現不一。對于很多企業來說，以前是“不進則退”，現在是“不退則進”。

2023年第三季度，與房地產及家居消費相關的提振政策陸續出臺落地，積極的外部因素，刺激了家居市場消費復蘇。

伴隨著此前商務部在全國范圍內組織開展9月至12月“家居煥新消費季”活動，疊加“金九銀十”家居需求旺季以及地方、企業各類營銷舉措落地，券商機構預計家居企業業績增長將在今年四季度提速。

(文章來源：家居新范式-公眾號，侵刪)