上市企業(yè)業(yè)績(jī)分析：今年家居行業(yè)有望整體回暖

新年伊始，家居上市企業(yè)接連披露了2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，在去年充滿(mǎn)挑戰(zhàn)的情況下，歐派家居、索菲亞、尚品宅配三大定制公司依然保持穩(wěn)步增長(zhǎng)，但同時(shí)也出現(xiàn)部分企業(yè)凈利潤(rùn)下滑的現(xiàn)象。多名證券分析師和行業(yè)專(zhuān)家認(rèn)為，隨著上游房地產(chǎn)回升跡象的產(chǎn)生，行業(yè)發(fā)展模式逐漸明了、成熟，2019年可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，家居行業(yè)或整體“回春”。

三大定制公司營(yíng)收增長(zhǎng)達(dá)15%-30%

從歐派家居、索菲亞、尚品宅配三大定制公司交出的成績(jī)單來(lái)看，雖然沒(méi)達(dá)到超30%的高增長(zhǎng)，但三者依然保持了穩(wěn)定的增長(zhǎng)趨勢(shì)。歐派家居公布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，歐派家居2018年度預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入增加145,653~242,754萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)15~25%。對(duì)比其2017年財(cái)報(bào)公布的97億余元營(yíng)業(yè)收入，歐派家居首次突破百億營(yíng)收。

據(jù)索菲亞和尚品宅配公布的業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)分別約15%-20%、20%-30%。索菲亞于2018年10月30日公布的第三季度報(bào)告中預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)幅度為10%-30%，而在今年1月，索菲亞將此數(shù)據(jù)修正為5%-10%。在2018年公布的第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告中，索菲亞表示，營(yíng)業(yè)、銷(xiāo)售、研發(fā)、管理費(fèi)用均有不同程度上升。對(duì)于此次業(yè)績(jī)修正原因，一位不愿具名的證券分析師認(rèn)為，受去年四季度地產(chǎn)滯后的影響，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。降價(jià)促銷(xiāo)、新拓門(mén)店及結(jié)構(gòu)調(diào)整引起毛利率同比下滑。索菲亞加大對(duì)經(jīng)銷(xiāo)商扶持力度和廣告投放力度，也引起銷(xiāo)售費(fèi)用同比增加。

在持續(xù)增長(zhǎng)方面，歐派家居表示，通過(guò)推進(jìn)渠道、經(jīng)銷(xiāo)商管理、產(chǎn)品體系改革等帶來(lái)了2018年的業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)；尚品宅配稱(chēng)，將通過(guò)推出定制家具新產(chǎn)品和大家居配套品、擴(kuò)張加盟渠道、開(kāi)展自營(yíng)整裝業(yè)務(wù)、推進(jìn)Homkoo整裝云的全國(guó)布局等，保持業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。分析師指出，據(jù)兩者發(fā)布的2018年第三季度財(cái)報(bào)來(lái)看，都有貨幣資金下滑現(xiàn)象。歐派家居貨幣資金21億，較上期32億有所下滑，主要是采購(gòu)支出、股權(quán)投資、以及分紅導(dǎo)致。尚品宅配貨幣資金4.29億，較年初6.46億有所下滑，主要是與無(wú)錫與佛山的規(guī)模擴(kuò)張所致。

部分企業(yè)凈利潤(rùn)下滑

家居龍頭企業(yè)利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的同時(shí)，也有部分企業(yè)的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑現(xiàn)象。亞振家居在2018年9月發(fā)布了歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的虧損預(yù)告，虧損達(dá)1700萬(wàn)余元，同比下降177.86%。去年12月公布預(yù)計(jì)2018年1～12月歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)虧損7000萬(wàn)元～8000萬(wàn)元，同比下降超200%。亞振家居表示，家具行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，房地產(chǎn)行業(yè)趨勢(shì)變化、精裝房和定制家具的發(fā)展對(duì)家居產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈產(chǎn)生重大影響，公司的營(yíng)業(yè)收入下滑幅度較大，產(chǎn)能利用率不足，生產(chǎn)成本上升。據(jù)了解，亞振家居為更好布局直營(yíng)市場(chǎng)，擴(kuò)增了直營(yíng)店的比例，目前新增門(mén)店正處于培育期，尚未實(shí)現(xiàn)盈利。

在2018年同樣表現(xiàn)得“差強(qiáng)人意”的還有永安林業(yè)，預(yù)計(jì)虧損最高達(dá)13.5億元，同比下降超1400%。永安林業(yè)表示，業(yè)績(jī)變動(dòng)一是因?yàn)槟静奶幱谑芟薹顟B(tài)，木材產(chǎn)、銷(xiāo)量大幅減少；二是因?yàn)榧揖咝袠I(yè)受?chē)?guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性不足以及房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策的影響，收入大幅減少；三是補(bǔ)助同比減少較大。有業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，計(jì)提商譽(yù)減值亦是虧損的主要原因。據(jù)了解，在2015年永安林業(yè)高溢價(jià)收購(gòu)重組森源家具后，由此帶來(lái)近10億元的商譽(yù)。但業(yè)績(jī)承諾期滿(mǎn)后，2018年開(kāi)始出現(xiàn)明顯下滑。

1月，宜華生活披露了2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)約4.82億元至5.57億元，與上年同期相比減少約1.96億元至2.71億元，同比下降約26%-36%。對(duì)于凈利潤(rùn)下滑，宜華生活表示，主要原因有收入同比下降、國(guó)內(nèi)原材料和人工費(fèi)用等上漲、國(guó)內(nèi)工程和渠道類(lèi)市場(chǎng)收入和占比增加、融資成本上升等原因。記者注意到，在宜華生活2018年10月披露的2018年第三季度財(cái)務(wù)報(bào)告中，便已經(jīng)出現(xiàn)了凈利潤(rùn)下滑、財(cái)務(wù)費(fèi)用增加的現(xiàn)象。從利潤(rùn)表來(lái)看，第三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用為3.07億元，比上期增長(zhǎng)45.46%，宜華生活稱(chēng)，主要是業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大、融資費(fèi)用增加等原因所致。此外，收到政府補(bǔ)助較上年同期減少，其他收益減少39.24%，因處置長(zhǎng)期股權(quán)投資產(chǎn)生的投資收益較上年同期減少，投資收益減少101.29%。

今年業(yè)績(jī)有望反彈回升

今年以來(lái)，家居板塊出現(xiàn)了一波反彈，天風(fēng)證券認(rèn)為主要是受消費(fèi)刺激政策的預(yù)期影響，2019年家居行業(yè)可能出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，主要因?yàn)?019年竣工交房量增加、二手房成交量有望好轉(zhuǎn)，家居企業(yè)在結(jié)束渠道紅利的野蠻發(fā)展期后，將為經(jīng)銷(xiāo)商賦能成為新成長(zhǎng)動(dòng)力。

天風(fēng)證券認(rèn)為，成品家居板塊由于2018年一季度高基數(shù)原因，2019年一季度增長(zhǎng)壓力較大，得益于原材料價(jià)格的下行，利潤(rùn)端的增速要好于收入端增長(zhǎng)。同時(shí)收入端的持續(xù)增長(zhǎng)也需要關(guān)注，地產(chǎn)增長(zhǎng)的邊際改善、企業(yè)持續(xù)渠道下沉獲得更大市場(chǎng)份額、拓展新品類(lèi)以及提升門(mén)店運(yùn)營(yíng)效率提升同店表現(xiàn)。

前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮苡浾卟稍L(fǎng)時(shí)表示，2018年家居行業(yè)保持了10%-30%的營(yíng)收和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，也有部分公司出現(xiàn)虧損情況，這和已經(jīng)持續(xù)兩年的房地產(chǎn)調(diào)控有較大關(guān)聯(lián)，在房地產(chǎn)調(diào)控下，各地房產(chǎn)成交量受到影響，楊德龍預(yù)計(jì)今年的房地產(chǎn)調(diào)控會(huì)略微寬松，成交量可能會(huì)有回升，建議消費(fèi)者關(guān)注行業(yè)龍頭品牌股。

對(duì)此，廣東省定制家居協(xié)會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)曾勇也同樣對(duì)今年寄予希望：“去年在結(jié)束超30%的高增長(zhǎng)后，今年將會(huì)是充滿(mǎn)機(jī)遇的一年”。

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