紅星美凱龍2017再次大獲全勝

3月28日晚間，紅星美凱龍(01528.HK、601828.SH)發布登陸A股后的首份財報。2017年公司實現營業收入109.60億元，同比增長16.14%;歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長20.04%，達40.78億元。

截至2017年底，紅星美凱龍全國商場數量達到256家，比2016年底增加56家。其中，包含71個自營商場以及185個委管商場，自營商場的租賃及管理收入達到63.94億元，委管商場收入達到36.29億元，平均出租率均維持在97%高位。

同時，紅星美凱龍一直以“家”為核心進行業務的跨界外延，布局整個家居產業鏈。尤其是自2015年中登陸港股及2018年初成功登陸A股后，投資步伐持續加速，正在為其提出的“全渠道泛家居業務平臺服務商”的企業定位不斷加碼。

（從左到右：紅星美凱龍副總裁兼互聯網COO陳東輝、紅星美凱龍首席財務官席世昌、紅星美凱龍執行總裁兼董事會秘書郭丙合出席業績發布會）

租金及管理費收入64億

受益于消費升級等因素影響，紅星美凱龍業績在過去幾年間保持穩步增長，2017年也不例外。

財報顯示，公司2017年實現營業收入同比增長16.14%至109.60億元，歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長20.04%至40.78億元，歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤同比增長11.23%達到23.05億元。在業績增長的帶動下，公司2017年經營活動產生的現金流量凈額為65.18億元，較2016年的39.84億元增長63.62%。

紅星美凱龍采取了自營商場與委管商場雙輪驅動的發展模式，通過戰略性拓展商場網絡及品牌組合，鞏固市場領導地位，重資產+輕資產雙輪驅動的商業模式帶來穩定的現金流的同時保證了公司的快速增長。2017年，自營商場的租賃及管理收入由2016年的59.75億元增加至63.94億元，同比增加7.01%，占營業收入58.35%;委管商場收入由2016年的人民幣27.82億元增加至36.29億元，增幅為30.44%。受益于自營商場租金的提升，紅星美凱龍投資性房地產2017年期末余額達到708.31億元，較2016年增長5.80%。

截至 2017年12月31日，公司在國內29個省、直轄市、自治區的177個城市經營了256個商場，總經營面積約為1513.77萬平方米，包含71個自營商場(總經營面積 5,705,954 平方米，平均出租率 97.6%)和185個委管商場(總經營面積 9,431,775 平方米，平均出租率 97.6%)。

快速開店需要足夠的資金支持。為了降低融資成本，公司采用境內中票、境內CMBS、公司債等多種融資方法。根據財報，紅星美凱龍的平均資金成本從2016年的5.40%降低至2017年的4.99%。

根據第三方研究機構弗若斯特沙利文的數據，就零售額而言，2017年紅美凱龍占中國連鎖家居裝飾及家具商場行業的市場份額為 13.5%，占家居裝飾及家具商場行業(包括連鎖及非連鎖)的市場份額為5.3%，在中國快速增長的家居裝飾及家具零售行業中占有最大的市場份額。

盡管多年行業龍頭地位，但紅星美凱龍一直居安思危，這從其未來的商場發展計劃中也可見一斑。截至2017年年底，紅星美凱龍共有22家籌備中的自營商場，籌備中的委管商場中有350個簽約項目已取得土地使用權證/已獲得地塊。

受益于中國消費大升級的浪潮，近幾年，家居行業整體景氣度較高。與此同時，紅星美凱龍的品牌效應近年來持續增強，不管是魯班節，還是愛家日，都在消費者心目中占據了一席之地。加之，中國不少三四線城市經濟實力的快速發展。這一系列的因素使得紅星美凱龍線下門店擴張有望繼續提速，從而確保業績增長的繼續提速。

對于未來，紅星美凱龍在財報中稱，仍將繼續側重于在一線、二線城市的核心區域對自營商場予以戰略布局。此外，公司還將憑借著在家居裝飾及家具行業良好的品牌聲譽、成熟的商場開發、招商和運營管理能力，繼續在三線城市及其他城市迅速拓展委管商場。

構建泛家居消費產業鏈

近兩年，新零售浪潮也在沖刷著家居零售。作為行業龍頭，紅星美凱龍在自身做大做強的同時，也在通過對產業鏈上下游、甚至跨界的投資來構建屬于自己的生態鏈。

據悉，紅星美凱龍已經在智能家居、上游產業鏈龍頭、家居物流、設計裝修等領域進行了戰略資本布局，投資了包括歐派家居、云丁門鎖、紫光物聯、夢百合、酷漫居、詩尼曼等知名企業。

紅星美凱龍的對外投資也獲得了不錯的回報。以投資歐派家居為例，紅星美凱龍于2013年以1.58億元通過增資入股歐派家居，成為其第三大股東。2017年3 月，歐派家居在上海證券交易所上市，按公允價值計量，紅星美凱龍這筆投資于2017年12月31日賬面余額已高達人民幣22億元。

從財報來看，截至2017年12月底，紅星美凱龍可供出售金融資產價值為30.62億元，較上年年底的5.44億元暴增了462.54%。紅星美凱龍稱，主要系公司家居產業鏈股權投資布局增加以及公允價值計量收益所致。

紅星美凱龍還在想法設法地提升用戶體驗

紅星美凱龍圍繞“家”的概念搭建互聯網業務平臺，以設計為入口，以家裝業務為主線，構建新零售時代的新型供應鏈，通過線上線下一體化的運營模式，為消費者提供集裝飾設計、硬裝施工、材料銷售、家具購買、軟裝配飾于一體的全案整裝服務。

截至2017年末，紅星美凱龍互聯網家裝平臺已簽約高端家裝公司 2,364 家，招募入駐平臺并參與紅星美凱龍線上線下設計類活動的設計師會員 26,367 名，其中家裝設計業務合作的設計師 4,323 名，通過平臺預約裝修的客戶 29,516 名。

由于線下實體店依然是消費者體驗及購買決策的重要組成部分，紅星美凱龍發展互聯網零售平臺的戰略中心在于充分發揮與線下實體門店相結合的優勢，以實現“線上線下業務一體化”的目標。

一方面，利用線上平臺為線下商戶及商品提供無限的長尾展示空間及多樣化的場景搭配案例，突破線下門店的展示局限，使消費者更便捷有效地獲取商品信息，尋找家居裝飾靈感，提升購物體驗;另一方面，利用線下“紅星美凱龍”商場廣泛的布局，充分滿足家居裝飾及家具行業消費者的實地體驗需求，為客戶提供商品選購、促銷活動、物流配送、售后保障等一站式落地服務。

截至2017年末，公司的互聯網零售平臺已累計實現 11,781 家商戶簽約入駐;基于公司自行開發的新零售系統，紅星美凱龍已實現 16 座城市 42 家線下紅星美凱龍商場與線上平臺的商品及服務對接。

值得一提的是，紅星美凱龍向來在分紅上大手筆。2017年，公司擬派發現金股利人民幣12.60億元(含稅)，以2018年1月A股IPO之后總股本39.39億股進行計算，每10股派發現金股利人民幣3.2元(含稅)，基于扣非后歸屬于上市公司股東凈利潤的派息率高達55%。