大亞科技：將擁有300萬畝速生豐產(chǎn)林基地

　　第一視點(diǎn)，大亞科技將擁有300萬畝速生豐產(chǎn)林基地
　　在本次股權(quán)分置改革完成的基礎(chǔ)上，大亞科技將繼續(xù)通過資產(chǎn)重組、收購兼并等資本運(yùn)營方式繼續(xù)作大作強(qiáng)森工產(chǎn)業(yè)，將形成以育林（林木經(jīng)營）—人造板制造-地板制造－網(wǎng)絡(luò)銷售為一體的森工產(chǎn)業(yè)鏈；大亞科技將擁有300萬畝速生豐產(chǎn)林基地，形成150萬立方米中高檔人造板、2500萬平方米強(qiáng)化復(fù)合地板、300萬平方米實(shí)木復(fù)合地板的年生產(chǎn)能力；擁有圣象、圣象康樹等一系列國際著名品牌；具有覆蓋全球遍布全國的營銷網(wǎng)絡(luò)；建成國際一流的森工專業(yè)高科技研發(fā)中心，大亞科技將成為集營林、制造和市場(chǎng)營銷于一體的跨國性森工產(chǎn)業(yè)專業(yè)集團(tuán)。公司盈利能力將進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來三年公司利潤將實(shí)現(xiàn)年均30%以上的增長。大亞科技董事長致全體流通股東的一封信(中證網(wǎng))
　　第二視點(diǎn)，擁有最完整的“林板一體化”森工產(chǎn)業(yè)鏈
　　公司具備以下突出特點(diǎn)：
　　1. “林地資源控制－木質(zhì)密度纖維板/刨花板制造（工業(yè)品制造）－復(fù)合地板制造（消費(fèi)品制造）－品牌網(wǎng)絡(luò)直銷體系”的獨(dú)特經(jīng)營模式，擁有最完整的“林板一體化”森工產(chǎn)業(yè)鏈，可以有效避免任一環(huán)節(jié)產(chǎn)品價(jià)格上升對(duì)公司整體的負(fù)面影響，最大限度地減少盈利水平的波動(dòng)；地板和人造板行業(yè)雙龍頭的地位保障競(jìng)爭優(yōu)勢(shì)，帶來可持續(xù)性增長。
　　2. 公司在木地板領(lǐng)域構(gòu)建了完整的產(chǎn)品體系，形成了從高端實(shí)木復(fù)合地板到低端強(qiáng)化地板的品種系列。控股60％的圣象集團(tuán)是國內(nèi)最大的強(qiáng)化地板生產(chǎn)企業(yè)之一，其銷售網(wǎng)絡(luò)遠(yuǎn)強(qiáng)于競(jìng)爭對(duì)手，連續(xù)8年銷量排名全國第一。強(qiáng)化地板銷量未來將持續(xù)增長，而實(shí)木復(fù)合地板將成為新的利潤來源。
　　3. 公司在人造板行業(yè)優(yōu)勢(shì)更加突出。中高密度纖維板產(chǎn)能居全國首位，產(chǎn)品定位于高端市場(chǎng)，高品質(zhì)地板基材占全國同類產(chǎn)品市場(chǎng)份額的30%以上。今年纖維板產(chǎn)量有望接近100萬立方米，明年刨花板和纖維薄板將成新的利潤增長點(diǎn)。此外非主業(yè)將剝離，公司將成為一個(gè)純粹的森工企業(yè)。
　　4. 07－08年EPS分別為0.43和0.62元。完整產(chǎn)業(yè)鏈帶來的強(qiáng)大抗風(fēng)險(xiǎn)能力、人造板和地板的雙龍頭地位是我們給予公司較高估值水平的理由。按08年35倍PE計(jì)算，股票內(nèi)在價(jià)值21.70元，建議“增持”。 （聯(lián)合證券公司：大亞科技調(diào)研報(bào)告）
　　第三視點(diǎn)，發(fā)展森工產(chǎn)業(yè)，申銀萬國維持 “增持”評(píng)級(jí)
　　維持“增持”。由于所處行業(yè)快速發(fā)展，加上公司將集中精力大力發(fā)展森工產(chǎn)業(yè)，大亞科技有望在未來三至五年保持40%以上的高速增長。公司一季度凈利潤同比增長191%，中報(bào)增幅將在50%-100%。預(yù)計(jì)2007、2008年公司EPS分別為0.42元和0.69元。我們認(rèn)為，鑒于公司目前以森工產(chǎn)業(yè)為主導(dǎo)的多元化業(yè)務(wù)，可給予08年20-25倍動(dòng)態(tài)市盈率，而隨著剝離及重組森工以外的其它業(yè)務(wù)，公司作為具有較高品牌效應(yīng)的消費(fèi)品制造商可享受30倍PE。若控制林業(yè)資源及家居工程能有效開展，公司的估值有望得到進(jìn)一步提升至35倍。我們調(diào)高公司目標(biāo)價(jià)至17.3元，維持“增持”評(píng)級(jí)。將進(jìn)一步跟蹤公司新建項(xiàng)目及業(yè)務(wù)重組的進(jìn)程等情況。
　　公司現(xiàn)有資源有助于未來產(chǎn)業(yè)鏈延伸陸續(xù)進(jìn)行。公司的“造林——人造板——地板”產(chǎn)業(yè)鏈體系已具雛形，其“林板一體化”發(fā)展戰(zhàn)略也已清晰可見，這將產(chǎn)生巨大的整合效應(yīng)，有效提升公司的整體盈利能力。在此基礎(chǔ)上，公司試圖利用現(xiàn)有資源和已有優(yōu)勢(shì)，陸續(xù)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸。
　　申請(qǐng)國家農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)。目前公司的三個(gè)纖維板企業(yè)均屬于外資企業(yè)，公司目前正在努力申請(qǐng)成為農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)（此前大亞集團(tuán)為農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)），一旦獲批，將獲得免征企業(yè)所得稅的優(yōu)惠政策，而纖維板剩余股權(quán)也有望因此置入上市公司。（申銀萬國）